公司披露2020 年度業(yè)績預(yù)增公告，單四季度業(yè)績爆發(fā)：

預(yù)計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2.5億元到2.8億元，與上年同期相比，預(yù)計增加 2.23 億元到2.53 萬元，同比增加823%到933%。預(yù)計2020 年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.45 億元到 2.75 億元，與上年同期相比，預(yù)計增加2.24 億元到2.54億元，同比增加1067%到1210%。其中Q1、Q2、Q3、Q4 分別為-0.6、-0.3、1.2 和2.3~2.6 億元，單四季度預(yù)計呈現(xiàn)大幅爆發(fā)。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算，2020 年公司主產(chǎn)品焦炭的毛利率同比提高了約5 個百分點;由于 2019 年產(chǎn)品市場價格低、甲醇分廠停產(chǎn)檢修及子公司新豐科技、黑貓化工、黑貓能源未正式生產(chǎn)的原因，2019 年度凈利潤較低，因而 2020 年公司凈利潤同比增幅較大;2020 年公司投資收益同比大幅增加約 0.9 億元(主要增加400 萬噸/年的建新煤礦49%股權(quán)所致)。

報告期內(nèi)，公司焦炭業(yè)務(wù)產(chǎn)量467.1 萬噸，同比下降1.25%;焦炭業(yè)務(wù)銷量455.8 萬噸，同比下降5.09%;焦炭業(yè)務(wù)銷售收入(不含稅)73.42 億元，同比下降6.19%;平均售價(不含稅)1610.74 元/噸，同比下降1.16%。

公司未來煤化工業(yè)務(wù)有望再上新臺階。

公司目前在產(chǎn)焦炭產(chǎn)能520 萬噸/年，權(quán)益324 萬噸/年，其中本部120 萬噸(持股*)，龍門煤化400 萬噸(持股51%)。公司在建及計劃項目規(guī)模較大，有望助力公司煤化工業(yè)務(wù)再上新臺階，根據(jù)統(tǒng)計，在建及規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能合計1140 萬噸/年，權(quán)益為943 萬噸/年。

一方面，內(nèi)蒙古黑貓(持股為82.68%)正在建設(shè)的“年產(chǎn)10 萬噸己內(nèi)酰胺和利用焦爐煤氣年產(chǎn) 40 萬噸液化天然氣項目”計劃總投資55.24 億元，設(shè)計建設(shè)洗精煤 600 萬噸/年，冶金焦 260 萬噸/年，利用焦爐煤氣年產(chǎn)30 萬噸甲醇聯(lián)產(chǎn)8 萬噸合成氨;項目1?焦爐已經(jīng)于 2020 年10 月15 日點火裝煤，化產(chǎn)及醇氨裝置已開始進行調(diào)試運行，2?焦爐裝置已開始烘爐，項目整體計劃于2021 年一季度投入試生產(chǎn)。

二方面，在內(nèi)蒙古自治區(qū)巴彥淖爾市烏拉特后旗青山工業(yè)園區(qū)規(guī)劃建設(shè)“年產(chǎn) 880 萬噸焦炭及利用焦爐煤氣聯(lián)產(chǎn)100 萬噸甲醇、20 萬噸苯加氫、40 萬噸焦油加氫裝置項目”，項目概算總投資161.61 億元，建設(shè)年產(chǎn)880萬噸焦炭、100 萬噸甲醇、20 萬噸合成氨、20 萬噸粗苯加氫、40 萬噸焦油加氫、10 萬噸針狀焦裝置。本項目總建設(shè)周期 60 個月，一、二、三期工程各為 20 個月。根據(jù)公司測算，本項目產(chǎn)品焦炭以含稅價1700 元/噸、甲醇以含稅價2000 元/噸、氫氣價格以含稅價0.8 元/ 、針狀焦以含稅價25000 元/噸的基礎(chǔ)上，預(yù)計年銷售收入198.19 億元，年創(chuàng)利潤52.87 億元，年上交所得稅金13.22 億元。

盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2020/21/22 年實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.75/14.6/17.1 億元，折合EPS 分別是0.17/0.90/1.05 元/股，當前7.45 元股價(2 月2 日收盤價)，對應(yīng)PE 分別為44/8/7 倍，*覆蓋，給予公司“增持”評級。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期、新項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險等、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。

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